數次敏感把握市場底部的國家隊社保基金上周再次向資本市場發出增倉信號。上周，全國社保基金理事會理事長戴相龍在臺北表示：全國社保基金將提高入市比例，到年底將提高股票占總資產的比重至30%。目前亦有市場人士認為，2500點為政策底，盡管市場底依然尚未探明出來，但政策底可以作為長期價值投資的入場依據。“可以看做是利好。但是因為半年內增倉至30%，跨度太大。”東北證券分析師馮劍表示，“半年內股市下跌20%毫不奇怪。”        

　　社保基金屢次擔當“先知先覺”

　　戴相龍同時表示，全國社保基金投資回報率今年估計僅為6%，低于去年8.39%。公開資料顯示：按《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，成立于2001年的社保基金可按規定比例投資于有固定收益的各類債券和存款、股票、實業等。其第一單投資是在2001年7月以特殊戰略投資者身份參與中石化新股配售；2003年6月開始股票投資；2005年5月開始設立穩健配置產品。2008年底持有的股票市值余額約900億元，約占其總資產的16%。2009年底，全國社保基金達到7765億元人民幣，至2009年底累計投資收益2450億元，扣除通脹率平均每年收益約為8%。

　　歷史上看，全國社保基金對市場底部極為敏感，彈不虛發。在上一波熊市的底部，社保基金依然悄然進場，采取越跌越買的戰略。2008年上市公司三季報數據顯示，三季度，社保基金組合重倉持有的上市公司占到145家，比二季度增加37家；社保基金組合持股數量達101.26億股，比二季度的91.07億股增加一成。至2008年11月依然繼續經悄悄追加股票投資100億元左右。基本上在半年內緩緩地完成了穩健的建倉。隨后迎接來國家4萬億投資引發的新一輪牛市。

　　隨后，社保基金的倉位也基本領先大盤的起伏。考察持倉數量變化可以發現，社保基金的A股參與程度在2009年一季度達到高峰，二季度則暫時回落，選擇停止增倉的觀望態度。隨后在第三季度開始增倉，第四季度大幅增倉之后，于2010年一季度出現減持，且進行了大面積換倉，減持金融，增持食品醫藥。及時轉化的防守型策略，幾乎先知先覺規避了此次金融地產的暴跌的風險。

　　增倉目標或為大盤藍籌

　　從選股層面上來看，社保基金堅持低價藍籌大盤的選股思路。所投資的個股流通股本一般在1億股以上，股價在10元以下；ST公司、違規公司以及流通盤小于3000萬元的公司基本不入其“法眼”。目前，銀行、地產下跌至今，不少公司已符合社保基金的投資風格。

　　此次，戴相龍在臺北表示全國社保基金到年底將提高股票占總資產的比重至30%，消息引起業內人士高度關注，認為可以解讀為2500點為政策底，價值投資的區間已經出現。但是消息公布次日，市場卻對此以繼續下跌作為回應。上周五，滬指下跌1.84%，報收2513.22。

　　“可以當做利好來看待，但是，一般投資者不能操之過急。”東北證券分析師馮劍表示，“但是，到年底前增倉至30%，時間跨度太大。今年年初至目前，股市下跌超過20%。社保基金的建倉方式是前多后少，還是后多前少，抑或是平均建倉不得而知。”另外，他分析，社保基金可在全球投資。此次表示年底前增倉A股至30%，或有從國際投資視野看，向國內投資傾斜的戰略。因此，不能以此當作2500點是此次下跌底部的判斷依據。(梁永建)