上半年凈利潤(rùn)同比增幅遠(yuǎn)低于五糧液、古井貢等同行，分析人士稱不排除“人為做低”為年底業(yè)績(jī)大幅沖刺做準(zhǔn)備
羊城晚報(bào)訊 記者程行歡報(bào)道：茅臺(tái)酒節(jié)節(jié)攀升的售價(jià)最近成為媒體關(guān)注的熱點(diǎn)，但茅臺(tái)近日公布的半年報(bào)卻顯示，其業(yè)績(jī)并不如其一路暴漲的價(jià)格那樣牛氣沖天。半年報(bào)顯示，今年上半年茅臺(tái)凈利潤(rùn)為31億元，比去年上半年增加了11%，大大低于五糧液40.91%、金種子177.04%、古井貢酒201.57%的增幅，令人大跌眼鏡。
有意控制出貨量？
對(duì)于只有11%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，茅臺(tái)方面給出的解釋是，白酒市場(chǎng)整體上供大于求的矛盾和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)仍然比較突出，限制性產(chǎn)業(yè)政策和酒類產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化都對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展有一定影響，國(guó)外資本的進(jìn)入，使高中端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，依然嚴(yán)重的地方保護(hù)主義以及較低的行業(yè)準(zhǔn)入門檻、假冒偽劣產(chǎn)品的屢禁不止，都在一定程度上給公司產(chǎn)品造成負(fù)面影響。
不過(guò)，羊城晚報(bào)記者翻閱茅臺(tái)近5年來(lái)的半年報(bào)和年報(bào)，這一“理由”已經(jīng)反復(fù)存在了很多年，毫無(wú)新意。
早在一季度報(bào)表出臺(tái)時(shí)，茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度已經(jīng)小于市場(chǎng)預(yù)期，中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員周思然最近在接受羊城晚報(bào)記者采訪時(shí)表示，業(yè)績(jī)?cè)龇姆啪彛?ldquo;由此引發(fā)出一場(chǎng)茅臺(tái)是否步入中年期的討論。”不過(guò)在他看來(lái)，一季度增長(zhǎng)減速可能源于茅臺(tái)有意控制出貨量。
在終端市場(chǎng)上，茅臺(tái)缺貨尤以今年為甚，羊城晚報(bào)記者前段時(shí)間調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在廣州市場(chǎng)，一瓶53度的飛天茅臺(tái)最高已賣到1198元，比去年年底最高不超過(guò)730元的終端零售價(jià)暴漲近七成，但市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象卻一直普遍存在。“缺貨一方面阻礙了茅臺(tái)銷量的增長(zhǎng)，減少了茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入，不利于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，另一方面也給漲價(jià)造就了理由，如此必然造成利潤(rùn)率的上升。”但是，為什么茅臺(tái)今年中報(bào)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)落后于同行呢？
業(yè)績(jī)做低有深意？
一位不愿意透露姓名的證券食品分析師向羊城晚報(bào)記者剖析指出，茅臺(tái)半年報(bào)業(yè)績(jī)難看，除了有消費(fèi)稅的影響，還有一些人為因素，包括茅臺(tái)可能有意做低業(yè)績(jī)。今年茅臺(tái)上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金率為13.04%，較一季度下滑4.75個(gè)百分點(diǎn)，主要是消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)139.06%所致，因此，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入。此外，雖然市場(chǎng)終端價(jià)格高企，但茅臺(tái)出廠價(jià)依然沒(méi)有提高，因此，遇到經(jīng)銷商大量囤貨抬高價(jià)格，這部分銷售收入并沒(méi)有為茅臺(tái)業(yè)績(jī)加分。
不過(guò)，這并非表明茅臺(tái)今年一整年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都會(huì)放緩。根據(jù)公告，茅臺(tái)今年上半年與去年上半年的預(yù)收賬款同期增長(zhǎng)了13個(gè)億，增幅達(dá)到了200%，預(yù)計(jì)年底預(yù)收賬款會(huì)接近50個(gè)億。一方面，說(shuō)明茅臺(tái)銷量非常好，并沒(méi)有出現(xiàn)疲軟。另一方面，這些預(yù)收賬款在發(fā)貨之后就直接轉(zhuǎn)化為銷售收入，這可能意味著茅臺(tái)仍在實(shí)施人為控制出貨量的“饑餓營(yíng)銷”戰(zhàn)略。
該分析師認(rèn)為，茅臺(tái)雖然對(duì)經(jīng)銷商控制力度強(qiáng)勁，卻有意放任價(jià)格上漲，這是一個(gè)雙贏。不僅經(jīng)銷商能穩(wěn)賺不賠，甚至大得漲價(jià)之利，對(duì)茅臺(tái)年底的出廠價(jià)提價(jià)也有好處。“按照慣例，除了2008年，茅臺(tái)當(dāng)年年底或第二年年初都會(huì)提高出廠價(jià)格，市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格調(diào)整將在今年年底，因此很可能出現(xiàn)經(jīng)銷商囤貨行為，而茅臺(tái)很可能將借助市場(chǎng)價(jià)格的上漲提高漲價(jià)門檻，假設(shè)本來(lái)也許只能提60元，但終端價(jià)格堅(jiān)挺，可以將提價(jià)能力調(diào)到100元。”因此，他認(rèn)為，隨著年底經(jīng)銷商放貨，明年年初出臺(tái)的年報(bào)，數(shù)據(jù)一定非常好看。
除去以上因素，該分析師認(rèn)為，做低業(yè)績(jī)，還可能與茅臺(tái)即將面臨的領(lǐng)導(dǎo)換屆有關(guān)。今年5月27日，茅臺(tái)董事會(huì)成員換屆，習(xí)酒董事長(zhǎng)劉自力出任已經(jīng)空缺三年的茅臺(tái)總經(jīng)理一職。該分析人士稱，做低半年報(bào)的盈利能力，可以為年底業(yè)績(jī)的大幅沖刺提升做準(zhǔn)備。