從大眾視角來看，最近的拼多多可以說是“略顯曲折”——一方面，市值趕超京東，再次證明它的實力;另一方面，面對微信外鏈升級、阿里施加的電商壓力以及自身盈利仍處虧損模式。要想順利走下去，拼多多還有很長的路要走。

　　定金10倍翻廣告

　　25日，拼多多股價以40.84美元收盤，市值上漲至475億美元，兩個交易日連續(xù)上漲15.04%，總市值已經領先了京東20億美元左右。

　　在這之前，微信放出封殺違規(guī)外鏈消息網上一時風聲鶴唳，讓人最為關注的就是靠著微信起家的社交電商拼多多——在眾人眼中封殺違規(guī)外鏈接，無疑是握住了拼多多的命喉。

　　而后拼多多創(chuàng)始人兼CEO黃崢對內部發(fā)言，拼多多的最新季度實際GMV已經超越了電商第二極的京東，一時疑聲四起。

　　現在拼多多市值超越京東已經成為不爭的事實。可是電商第二的交椅，拼多多真的坐穩(wěn)了嗎?

　　反轉：巨鏈加身，市值反超

　　在雙十一無聲的戰(zhàn)火硝煙即將逼近的時候，流量爭奪的重要戰(zhàn)地微信卻宣稱戰(zhàn)爭的提前結束：微信將會升級更新外鏈接規(guī)則，封殺違規(guī)的外鏈接。其中最讓人矚目的就是對好友助力、加速、砍價、任務收集等活動和拼團活動的限制與規(guī)范。

　　根據騰訊發(fā)布的第二季財報，微信的月活躍用戶已經突破了11億人，同比增加7%，相比上一季度增長了180萬人。微信作為下沉市場流量的切入口，龐大而且還在持續(xù)增長的流量，讓各大社交電商都想要涉足。拼多多正是借助微信打開了下沉市場，成為社交電商的中流砥柱。

　　QuestMobile最新發(fā)布的《2019移動互聯網全景生態(tài)報告》中的數據表明，拼多多的APP用戶規(guī)模達到3.81億人，而在微信小程序之上的用戶數量約有1億左右，去重的全景用戶規(guī)模達到了4.29億人。

　　對于依托微信10億用戶崛起，僅僅成立四年就躍居國內電商行業(yè)第二位置的拼多多來說，微信的助力十分重要。微信封殺違規(guī)外鏈接的消息一經放出，定位社交電商的拼多多陷入輿論的風波浪口。

　　在此輿論風口上，網上流出騰訊撤股拼多多的傳聞，而對于苦微信外鏈久矣的用戶來說，轟炸式的營銷終于能得到制止，加之拼多多一貫給人的低廉劣貨形象，網上看衰拼多多的仍然不在少數。

　　但就在不久之后，拼多多陷入輿論紛紛的局面被打破：

　　10月24日，拼多多市值達到464億美元，超過京東的448億美元市值。成立四年的拼多多在即將要陷入苦戰(zhàn)的關鍵時刻，反而超越了老江湖京東，成為電商第二極，一時電商江湖風云莫測。

　　財報迷局，誰強誰弱

　　在過去的一年多里，京東可以說是處在漫漫的長夜中——從頭部開始陷入爭端中，牽一發(fā)而動全身，上至副總裁級別以上的高管離職，下到毀約校招生。

　　股價下跌、市值縮水都讓京東瀕臨絕境，直到今年Q2財報的給出，才讓京東重新煥發(fā)出電商巨頭的風采。

　　據京東Q2給出的數據顯示，京東Q2凈營收1503億元人民幣(約合219億美元)，同去年同期相比上漲22.9%，凈利潤36億元人民幣(約合5億美元)，同比增加644%。

　　而拼多多Q2給出的財報數據表明，拼多多雖然Q2的財報營收方面保持著增長，Q2的收入為72.9億元人民幣，較去年同期增長169%;但在凈利潤方面，拼多多凈虧損10.03億元。對比京東的盈利狀況之下，拼多多仍然屬于虧損狀態(tài)。

　　而且拼多多Q2銷售和市場推廣的費用為61.04億元，和去年同期的29.71億元相比增加了105%。

　　拼多多的投入換增長的戰(zhàn)略，確實為拼多多帶來了速度，但是在長期處于燒錢的狀態(tài)之下，拼多多快速成長背后也存在些許隱憂。

　　一方面需要注意的是京東財報當中還透露出，京東的年活躍用戶數量達到3.21億，其中二季度的新用戶中有七成是來自低線城市。這對于從下沉市場起家的拼多多來說，像是芒刺在背，自家可以挖掘的用戶反而被京東分流。

　　另一方面，除了用戶流量的爭奪之外，拼多多的用戶粘度和用戶消費意愿也處在十分尷尬的狀態(tài)。用戶數量達到4.8億的拼多多，營收只有72億元，人均每月在拼多多上的花費僅有5元。雖然說拼多多一直打的拼得多、省得多的廣告語，但是拼多多的營收和用戶量對比有些慘烈。

　　現在讓拼多多劍指京東的還有一項，在拼多多四周年的內部動員會上，拼多多的創(chuàng)始人兼CEO黃崢對內宣布，拼多多最新季度的GMV已經超越了京東。

　　提到電商必有的GMV(商品交易總額)，但是阿里退隱的風清揚也說過一句：GMV不是唯一衡量標準。

　　GMV并不是實際的商品交易數據，GMV不僅有運費以及商品變動價格的費用，同時還有“點擊購買”之后沒有真的付款部分，和電商平臺的實際營業(yè)總額存在出入。

　　而且沒有公布GMV的具體構成，并不能實現真正的橫向對比，所以GMV存在著一定的參考意義，但并不能作為全部標準。

　　而且現在電商平臺還存在為了數據好看產生的刷單行為，真正成交的訂單量往往低于數據所呈現出來的。

　　越來越失去意義的GMV已經不是拼多多能夠鑄成利劍的精鐵了，數據的報好，并不能夠成為拼多多的硬件輸出。拼多多作為電商平臺的基礎設施完備、用戶的商業(yè)價值提升等等才是真的硬實力。但拼多多的市值超越了京東也是目前的現狀，新人永遠比舊人要對資本市場有吸引力，拼多多不是沒有家底的。

　　拼多多蚍蜉撼樹

　　作為一個剛滿四歲的年輕平臺，之所以能夠快速的獲得眾多網購消費者的喜愛，背后的金主爸爸“騰訊”的影響可以說是舉足輕重。之前網爆騰訊撤股拼多多的傳言已被拼多多否認，金主爸爸還在，拼多多就還可以繼續(xù)吃著微信帶來的續(xù)命流量蛋糕。

　　初期瘋狂收割流量的模式已經給拼多多帶來了一些負面影響，微信的封殺違規(guī)外鏈接這一規(guī)范升級，也能一改拼多多狂轟亂炸的“砍、拼、團”形象。

　　而且，根據拼多多Q2的財報顯示，截止6月30日的12個月中，拼多多活躍用戶有4.8億人，同比增加了41%，買家的平均年消費額達到了1467元，同比上升92%。拼多多的用戶基礎已經超越了京東，目前的重點已經不再是如何獲取流量，而在于如何提升拼多多本身品牌的含金量。

　　另外，淘寶過于龐大，一個大家族不可能照顧到所有群體。

　　京東之前過于“高冷”，現在匆忙轉型一時之間還難有成效。而拼多多的出現正好滿足了沒有被淘寶和京東照顧到的人群的需求，拼多多一開始是瘋狂促銷的推銷員，而現在拼多多正在向一個滿足不同層級消費者需求的親民平臺轉變。

　　拼多多截止至6月份的GMV中，有48%的成交量來自于一二線城市，拼多多的百億補貼活動，對一二線的消費者無疑有著巨大的吸引力。在618期間對于品牌的搶購，一二線城市占到了85%。

　　對一二線補貼，而對于原本發(fā)家的下沉市場，拼多多更是不余遺力的開發(fā)“多多果園”模式，直接形成農產品到城市的閉環(huán)完整路徑——農村的產商能夠更加了解與運營電商，一二線市場也能快速接觸到產品。

　　Q2財報的數據表明，拼多多618的實物訂單數量超過了11億，銷售額同比上漲300%，其中一二線用戶消費的農產品和農副產品超過了70%。

　　拼多多的親民路線已經見了成效，一二線和下沉市場的融合推進已經在逐漸改變拼多多以往的低廉劣貨形象。

　　但基于拼多多社交電商本身存在的硬傷也讓其不能承受大的風險，拼多多對于商品供應鏈、質量以及物流和售后環(huán)節(jié)把控薄弱，山寨問題一直是拼多多的致命傷。

　　憑借著低價促銷以及背靠微信流量的社交玩法，讓拼多多成為眾多資本眼中具有潛力的產品。

　　可一旦拼多多高速增長的勢頭降下，恐怕面臨的就是真正的“資本撤股”，拼多多Q1的營收僅有45億元，和上一季度相比下跌了19%，創(chuàng)下了IPO以來的新低。Q1財報的發(fā)布直接讓拼多多市值蒸發(fā)100億美元以上，股價連續(xù)走低。

　　目前的拼多多仍然沒有能夠找到盈利的增長點，而黃崢提出的拼多多未來愿景：Costco+迪斯尼的模式，就當前拼多多的盈收狀況來看也并不樂觀。

　　而且阿里和京東早已經反應過來下沉市場的重要性，后續(xù)也陸續(xù)推出了諸多下沉市場的產品，阿里的聚劃算，京東的拼購，都是直擊下沉市場的利器。

　　淘寶的聚劃算在618期間，為其帶來了突破3億多的新用戶，下沉市場購買用戶數量及成交額增長超過100%。

　　京東拼購在618期間則達到了三到六線用戶數量的同比大漲106%，訂單量增長至51倍，參與玩法人數高達2億人。

　　拼多多目前暫時領先了京東，和阿里的大勢相比，拼多多卻沒有充足的底氣說來一場比拼。

　　雖然在二選一的回話中，黃崢表示過：“拼多多站在前輩的肩膀上前進，要感謝前輩。面對二選一的壓力，拼多多不應該有壓力，該有壓力的是友商。”

　　但阿里這棵大樹的樹根，已經深入電商土地當中。

　　是要砍樹開路，還是繞樹造路，拼多多的壓力不小。

　　結語

　　走“農村包圍城市”的拼多多，市值在即將雙十一之際成功超越京東，預示著電商的江湖已經變天。對于各大想要進軍下沉市場的行業(yè)無疑是一劑強心劑，但是淘集集在下沉市場而陷入虧損的大坑中，也是對這片紅海的預警。

　　盲目的下沉，已經不再能行得通。下沉的王者拼多多現今也在提高用戶的體驗，搶救先前不佳的口碑。盡管拼多多的市值已經超越京東，但是要徹底坐穩(wěn)電商第二把交椅，拼多多還有一段路程要追趕。

　　作者：林亞帆，公眾號 金融外參，ID：jrwaican

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