硝煙彌漫的國美大決戰9月28日落下帷幕，大股東黃光裕提出的多數提案被股東大會否決，陳曉留任國美董事局主席，但董事會增發新股的一般授權被股東大會否決。分析人士指出，這絕不意味著陳黃之爭已經結束。相反，隨著黃光裕方收回非上市門店的經營權，國美控制權風波將演變為一場持久戰，國美股價可能持續受壓。

陳曉險勝留任 增發授權被撤

      28日晚，國美電器董事會公布了特別股東大會表決結果：議案1、2、3、4被通過，議案5、6、7、8被否決。

       1、2、3項議案由國美董事會提出，內容分別為重選貝恩資本推選的竺稼、Ian Andrew Reynolds和王勵弘三人擔任國美非執行董事。后五項議案由大股東黃光裕一方提出，其中議案4為提請撤銷國美于2010年5月11日召開的股東周年大會上通過的配發、發行及買賣本公司股份之一般授權，這項授權意味著董事會增發20%以下股份無須經過股東大會批準。這一議案在此次股東大會上得到54.62%股東支持獲得通過，意味著董事會已被剝奪增發新股的一般授權。

       議案5、6、7、8分別為大股東提請撤銷陳曉國美執行董事兼董事會主席職務；撤銷孫一丁執行董事職務；提名黃方代表鄒曉春、黃燕虹為執行董事。這四項人事議案均因近52%的股東投票反對而被否，意味著陳曉將留任董事會主席。

        在關于撤銷陳曉董事會主席的問題上，48.11%的股東投了贊成票，而51.89%的股東投了反對票。接近董事會人士透露，股權上并不占優勢的陳曉之所以能夠獲勝在于此次總投票率高達81%以上，除了黃光裕自己投票贊成罷免陳曉外，只有11億股即6.6%的股東投了贊成票。

       投票結果由公司律師用英文宣讀，陳曉未出現在晚上的特別股東大會現場。投票結果宣布結束后，國美總裁王俊洲走下臺來跟黃燕虹握手，隨即迅速離場，黃燕虹也隨后離開會場。

董事會深感欣慰 黃光裕方失望

       對于投票結果，國美董事會發表聲明說“深感欣慰”，“這是股東對現有管理團隊過去兩年的成績的明確認可，以及證明股東對現有管理層有能力繼續帶領本公司實現可持續發展的信任和厚望。”聲明還表示，如果公司在未來發展上需要透過發行新股或可換股證券融資，董事會將尋求股東批準。

       黃光裕一方則對投票結果表示失望。黃方發出的聲明稱“我們仍然確信，缺少了來自創始股東的貢獻，國美已經偏離了快速、健康發展的軌道，并正在喪失企業核心競爭力和行業領先地位。我們對于不具代表性的董事會之憂慮依然沒變。我們保留采取適當行動的權利,保障自己及其它股東的利益。”不過，對于董事會增發授權被取消一事，黃光裕一方表示高興，“此后,如果公司需要資本拓展業務，則需要獲股東特別批準，而非通過一般授權增發股份。這樣既符合公司治理的最佳做法,又能夠確保股東有能力保護自己的最佳利益。”

       分析人士指出，收回增發授權議案之所以獲得通過主要是因為小股東跟黃光裕一樣，不愿意自己的股份被攤薄，而黃方提出的后四項人事議案遭否，則說明大多數股東尤其是機構投資人支持管理層，不希望黃光裕一股獨大。

        值得注意的是，董事局提出的重選貝恩資本亞洲董事總經理竺稼為董事的提案，獲得了高達94.76%的支持率，為8項提案中支持率最高的一項，顯示黃光裕方同樣對竺稼任董事投了贊成票。在當天的股東大會上，竺稼似乎也有意向黃光裕示好。他稱，貝恩與大股東并沒有利益沖突，“大家在很多時候，在根本利益一致的情況下，具體的問題有意見的分歧，這沒什么，這是很正常的事情。在這樣的時候，我們應該理性地以互相尊重的態度來商討，能夠達成一致、消除意見的我們就達成一致、消除意見，不能達成一致，不能消除意見的，大家就尊重大多數股東的做法。”

市面或現兩家國美

       盡管特別股東大會上的勝負已分，但黃光裕與陳曉的爭斗并沒有終結。原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任、現任新日電動車副總胡剛表示，以黃光裕的性格絕不會就此罷手，國美勢必會再陷風波，下一個節點或在2010年年報發布前夕。如果黃光裕收回未列入上市公司資產的370家門店，這將對國美未來發展形成沖擊，到下半年，國美可能徹底讓出家電零售龍頭寶座，市場份額和銷售額都將不如蘇寧。

       黃光裕方發言人賈鵬云表示，陳曉方面早在8月30日已向黃光裕陣營發最后通牒，要求11月1日之前黃光裕方面將非上市門店全部拿回經營。“我們肯定會在11月1日前收回370家非上市國美店面的經營管理權，下一步我們重點考慮的是非上市門店的經營問題，暫未考慮何時再以大股東名義提請召開股東大會。”他還表示，未來不排除會出現兩家國美同業競爭的現象，兩家國美會采取不同的策略發展，消費者在不同的國美買到的商品價格也可能是不一樣的，甚至不排除兩家國美開打價格戰的可能。

       但賈鵬云坦言，假如國美電器分裂成兩塊，一塊上市，一塊非上市，肯定不利于做大做強，議價能力和市場競爭能力都會下降。

       “到明年春節前后，也就是國美公布年報之時，就是黃光裕下次發難之時。”胡剛提到，陳黃二人之間的風波再起，國美或永無寧日。

股價壓力未減

       接受中國證券報記者采訪的不少散戶投資者表示，投票挺黃是出于道德評判角度，他們認為“陳曉為人不地道”。而機構投資者明確表示，這道選擇題并不涉及道義，應更多從公司的長遠利益考慮問題。

      私募基金巨牛投資代表向中國證券報記者坦言，選擇支持黃光裕主要是從股價角度考慮，如果黃獲勝的話，國美控股權紛爭將告一段落，公司經營重回正軌，股價也會回升，而如果選擇陳曉，雙方爭斗必然持續，不利股價走勢，長痛不如短痛。

      不過，從投票結果來看，國美股東的“痛”似乎遠未結束。28日午后，由于市場憧憬黃陳決戰就此了結，國美電器股票一度大漲約6%。截至收盤,國美漲4.62%，報2.49港元。“照這個結果，恐怕明天股價又要跌下來啊！我還是走為上吧。”一位參與現場投票的小股東憂心忡忡地說，如果控股權風波不停，國美的股價恐怕會長期受壓。

      蘇格蘭皇家銀行分析師發布的研究報告也認為，投票結果不能消除由于黃光裕和現任管理層以及貝恩資本之間紛爭給股價帶來的壓力，預計黃光裕不久會采取進一步的行動，譬如進一步在二級市場購買國美電器的股票。蘇格蘭皇家銀行分析師預計，如果黃光裕按照之前的計劃，在今年11月1日之前收回370家非上市門店，國美上市公司勢必在今年第四季度加速開店進程。