雖然周二股市依然沒(méi)有起色，但養(yǎng)老金入市的大利好仍然被市場(chǎng)高度關(guān)注。有關(guān)部門透露，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門正緊鑼密鼓地推進(jìn)養(yǎng)老金入市步伐。有關(guān)人士透露，養(yǎng)老金入市年內(nèi)有望獲得重大突破，相關(guān)部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法最快將在一季度發(fā)布。養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達(dá)30%。按照目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1．92萬(wàn)億元計(jì)算，最多約有5800億元資金可入市。昨日接受記者采訪時(shí)，受訪的市場(chǎng)人士均認(rèn)為這個(gè)消息對(duì)股市是重大利好，很可能推動(dòng)股市形成相對(duì)強(qiáng)盛的上漲周期。
業(yè)內(nèi)稱將提振股市信心
國(guó)信證券博士后工作站的楊宇高博士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是國(guó)家推進(jìn)長(zhǎng)期資金入市的舉措之一，這些資金對(duì)穩(wěn)定大盤具有一定的作用。養(yǎng)老金是比社保基金更注重本金的安全，他們的入市就代表了對(duì)股市投資價(jià)值的肯定，會(huì)起到“四兩撥千斤”的作用。只是不知道他們什么時(shí)候會(huì)進(jìn)去，就像社保基金什么時(shí)候進(jìn)去一樣，市場(chǎng)基本都是事后才能得知的。現(xiàn)在股市雖然還有一大批大小非還沒(méi)有出來(lái)，但是由于持續(xù)下跌，估值已經(jīng)很低。已經(jīng)有大批產(chǎn)業(yè)資金增持，這很像2008年底的時(shí)候。如果這5800億元資金分批持續(xù)入市，會(huì)對(duì)股市信心有很大提振作用。
某研究機(jī)構(gòu)一位不愿透露姓名的研究者認(rèn)為，養(yǎng)老金入市應(yīng)該可以帶動(dòng)一波上漲行情。它們畢竟是國(guó)家隊(duì)，在信息資源上有著無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，這些信息資源包括國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等等。這也是為什么他們總可以成功抄底和逃頂?shù)脑蛩凇?/p>
不少網(wǎng)民反對(duì)養(yǎng)老金入市
不過(guò)，在互聯(lián)網(wǎng)上，很多網(wǎng)民擔(dān)心入市養(yǎng)老金會(huì)成為大小非大小限等等“既得利益群體”的“口中之食”。在網(wǎng)易的一份調(diào)查中，71．8%的網(wǎng)民反對(duì)養(yǎng)老金入市，28．1%的網(wǎng)民支持；中金在線網(wǎng)站的調(diào)查中，73．68%反對(duì)，26．32%支持。
“養(yǎng)老金入市，必遭巨量大小非大小限的圍獵，難以全身而退，希望有關(guān)部門正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。”一位網(wǎng)民諫言。
一些網(wǎng)民則擔(dān)心養(yǎng)老金入市，會(huì)有意無(wú)意地抬高股價(jià)為大小非大小限提供高位套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
深圳信和投資總經(jīng)理關(guān)鐵良說(shuō)，“這將是養(yǎng)老金與大小非大小限之間的一場(chǎng)大博弈。”
國(guó)字號(hào)上市公司或成首選
關(guān)鐵良認(rèn)為，大小非不可一概而論，國(guó)有控股公司不一定大量套現(xiàn)。套現(xiàn)沖動(dòng)最大的應(yīng)該是新股發(fā)行帶來(lái)的大小限，它們主要分布于中小板創(chuàng)業(yè)板。盡管股市跌了很多，但它們?cè)汲杀竞艿停赚F(xiàn)仍有巨大利潤(rùn)空間。
“相信養(yǎng)老金入市會(huì)首選那些‘國(guó)字號(hào)’上市公司，這類公司最可能扛起反彈大旗。”關(guān)鐵良說(shuō)，因?yàn)檫@些公司享受各種政策照顧、貸款優(yōu)惠，抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)，在“國(guó)進(jìn)民退”持續(xù)的背景下，這些公司可能逆勢(shì)增長(zhǎng)。關(guān)鐵良特別提到有色金屬行業(yè)，認(rèn)為這個(gè)行業(yè)往往提前表達(dá)經(jīng)濟(jì)周期，因而最值得關(guān)注。
國(guó)聯(lián)證券分析師金少華認(rèn)為，養(yǎng)老金不大可能成為大小非大小限“口中之食”，養(yǎng)老金通常都會(huì)交給業(yè)內(nèi)非常成熟的基金公司代理，或者自己親自操刀，他們?cè)趽駮r(shí)能力和選股能力上明顯高于一般投資機(jī)構(gòu)。通常這種基金很少買那些大小非套現(xiàn)沖動(dòng)大的股票，基本上都是基本面良好的股票。
借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)需要股市改革
昨日有媒體發(fā)文認(rèn)為“部分國(guó)家和地區(qū)養(yǎng)老金入市經(jīng)驗(yàn)值得借鑒”。文中舉例說(shuō)，美國(guó)“401K”個(gè)人賬戶中的資金主要投向資本市場(chǎng)，使得數(shù)千萬(wàn)職員成為美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的支持者與推動(dòng)者；英國(guó)2／3養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于股市。
“這種類比是不恰當(dāng)?shù)摹?rdquo;關(guān)鐵良說(shuō)。“股市沒(méi)有實(shí)現(xiàn)普遍分紅，股市估值就沒(méi)有理論基礎(chǔ)。”當(dāng)股票的股息率（分紅金額÷股價(jià)）為5%時(shí)，相應(yīng)的市盈率是20倍（1÷0．05＝20）。“如果多數(shù)上市公司不分紅，那么就不能說(shuō)股市平均市盈率20倍為合理估值。”關(guān)鐵良說(shuō)，合理估值就是假設(shè)買入股票后股價(jià)不漲，光靠分紅就能獲得超過(guò)銀行一年期存款利息的收益。目前中國(guó)股市中符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的股票不超過(guò)10只，還不到全部股票的5%。這與美國(guó)、英國(guó)股市都很不一樣。
“從分紅的角度講，養(yǎng)老金此時(shí)入市也是有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的。”關(guān)鐵良說(shuō)。
他認(rèn)為，如果想讓養(yǎng)老金投資股市具有高度安全性，必須改革新股發(fā)行制度，壓縮“三高發(fā)行”，同時(shí)建立帶有一定強(qiáng)制力的上市公司分紅制度。只有這樣，養(yǎng)老金入市才能使國(guó)民放心。
但也有分析師認(rèn)為，目前養(yǎng)老金入市是安全的。南京證券分析師季永峰表示，目前滬深兩市日成交額合計(jì)約1000億元，比最高時(shí)4000億元萎縮了四分之三，說(shuō)明大小非大小限拋壓已經(jīng)大大減輕，只要一點(diǎn)增量資金就可以抬起大盤。5800億元具有乘數(shù)效應(yīng)，它帶動(dòng)的其他場(chǎng)外資金可能是其數(shù)倍，足夠掀起一波較大行情。目前的下跌，僅僅是獲利回吐，是在建構(gòu)W底的右側(cè)，因此曙光仍在前頭。
2011年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍等人多次呼吁養(yǎng)老金入市，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。緊接著，有媒體報(bào)道南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，并于今年一季度將開(kāi)始投資。隨后，人力資源和社會(huì)保障部發(fā)言人尹成基就此相關(guān)報(bào)道作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)要確保基金安全，人社部已經(jīng)先期開(kāi)展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金的投資運(yùn)營(yíng)辦法。這說(shuō)明，中國(guó)養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，各方對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的認(rèn)識(shí)基本達(dá)成共識(shí)。
