二手車電商混戰之中，優信有望成為美股“中國二手車電商第一股”。日前，優信向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO申請書，計劃在納斯達克IPO上市，股票代碼為“UXIN”，擬籌集最多5億美元資金。

　　消息一出，二手車電商平臺生存現狀再次被聚焦，質疑聲隨之而來。二手車電商平臺對于資金的極大需求，使得優信的上市被看作融資需要。

　　不管是資本加身，還是政策利好，風光之下的二手車電商真實生存現狀遠沒那么生機勃勃。融資壓力大，廣告砸錢狂轟濫炸，二手車交易不透明，汽車金融貸款拖欠率上升……這些痼疾，使得多數二手車電商的盈利還遙遙無期。

痼疾1 優信7年虧損 盈利難題待解

　　根據優信招股書披露的數據，優信2017年總營收為19.514億元人民幣(約合2.986億美元)，與2016年相比增長136.7%。在截至2018年3月31日的第一季度，優信的總營收為6.494億元人民幣(約合1.033億美元)，與去年同期相比增長93.2%。

　　2017年，優信平臺上售出的二手車總數為634317輛，平均約合每天1737輛，同比增長67.9%;優信整個平臺的GMV(成交額)達434億元人民幣，同比增長66.9%。2018年一季度，銷售的二手車數量為165003輛，平均約合每天5500輛，同比增長61.6%;其總GMV為116億元。

　　第三方艾瑞咨詢的相關數據顯示，2016年及2017年，以交易筆數和總成交額來看，優信運營著中國最大的二手車電商平臺，2C和2B業務在二手車市場的占有率分別為41%和42%，2016年的市場份額則分別為32%和40%。

　　然而，如此漂亮的數據也難掩其連年虧損的業績。成立至今7年，優信仍然處于虧損中。“還沒有盈利，運營現金流仍然是負數，未來一段時間可能還會保持這樣的狀態。”優信在招股書中提示。

　　招股書披露的數據顯示，優信2016年的凈虧損為13.929億元人民幣，2017年凈虧損達到27.478億元人民幣(約合4.205億美元)，虧損同比擴大近一倍。2018年第一季度，優信的凈虧損為8.394億元人民幣(約合1.335億美元)，而其去年同期為5.108億元人民幣。即使不按照美國通用會計準則，2016年度、2017年度以及2018年第一季，優信調整后的凈虧損仍舊為10.50億元、16.96億元、4.78億元。

　　在招股書中，優信還公布了一些數字：2017年銷售的二手車總數為634317輛，平均下來約合每天1737輛;2018年第一季度銷售的二手車數量為165003輛，平均下來約合每天5500輛;2017年第一季度的數字為102098輛。根據iResearch數據，2018第一季度，優信二手車在“在線2C/2B二手車交易市場”的占比為41%、42%，其去年同期的數據為32%和40%。

　　二手車電商市場愈加猛烈，如何通過商業模式的調整來找到更大生存空間，盡早實現盈利，是競爭者頭疼的問題。跟全年二手車近千萬的交易量相比，二手車電商百萬輛的在線交易量占比仍然不高。

　　據易觀智庫《中國二手車電商年度綜合分析2018》顯示，2017年中國二手車電商各類型平臺的總交易量為218.4萬輛，同比增長51.2%;二手車電商滲透率達到17.61%，同比提升3.72%。易觀預測，二手車電商平臺交易量未來幾年將保持高速增長，到2020年有望超過600萬輛。

　　但據中國汽車流通協會數據，2017年，全國二手車累計交易1240.09萬輛，同比增長19.33%;交易額為8000億元，同比增長34%。照此推算，2017年，二手車電商行業的整體交易量占比為17.6%，所對應的交易總額為1408億元。

　　據了解，目前多數二手車電商通過抽取5%-8%的服務傭金作為收益來源，若按照6%的比例計算，2017年二手車電商的整體利潤約為84.48億元。多家二手車電商平臺共同瓜分這84.48億元的利潤，還需考慮各自的運營成本及營銷費用，多數二手車電商難言盈利。有業內人士指出，二手車交易線上渠道占比不高，僅依賴傭金收入，很難實現盈利。

　　壓力之下，已有二手車電商平臺退出市場。據新京報記者不完全統計，截至2017年底，有17家二手車電商平臺倒閉。

痼疾2 資金壓力大 融資競爭激烈

　　毋庸置疑，對于目前所有的二手車電商平臺來說，融資確實是頭等大事之一，各平臺之間的資本之爭也愈演愈烈。

　　例如從2013年到2017年初，優信通過A、B、C、D、E輪融資，融資金額已超過10億美元。其中，優信在2013年的A輪融資中拿到3000萬美元;在2014年的B輪融資中獲得2.6億美元;2015年C輪融資獲得1.7億美元;2017年的D輪和E輪的融資中均獲得5億美元。

　　汽車行業分析師賈新光在接受新京報記者采訪時表示，優信此次計劃在納斯達克IPO上市，目的之一可能就是去進行融資。賈新光認為，由于國內消費者對二手車電商行業仍不是很熟悉，二手車電商目前取得成功的模式還未真正出現，以及二手車市場受政策影響較大，所以優信想要成功上市并不容易。另有業內人士指出，其他二手車電商平臺都在觀望優信的表現。賈新光認為，優信上市成功與否確實會影響其他二手車電商平臺，“如果通過上市，優信有了好的經營模式，肯定會影響到其他二手車電商。”

　　據新京報記者不完全統計，僅今年上半年，二手車電商平臺的融資金額就超過了85億元。其中，2018年3月，瓜子二手車母公司車好多集團宣布完成8.18億美元C輪融資;4月，人人車宣布獲得3億美元新一輪投資;6月6日，車置寶完成8億元人民幣D輪融資;6月6日，天天拍車宣布完成1億美元D1輪融資。

　　早在2015年，二手車電商的投融資就開始大規模出現，當年超過20起。在2016年央視3·15晚會曝光車易拍后，二手車電商行業不僅沒有降溫，反而再度炒熱資本市場。

　　彼時，關于取消二手車限遷的政策相繼出臺，為二手車市場帶來更多發展空間。其中，國務院出臺的13號文《關于促進二手車便利交易的若干意見》，對二手車電商模式也給出了指導性建議，稱“引導二手車交易企業線上線下融合發展，鼓勵發展電子商務、拍賣等交易。”這被業內看作相關政策對于二手車電商模式的鼓勵。

　　易觀數據顯示，2017年中國二手車電商融資事件不足2016年的一半，但總融資金額超過了100億元，達到歷史最高。

　　對此，車置寶CEO黃樂近日在接受媒體采訪時稱，目前資本在二手車電商領域的投入其實已經到了中后期。從今年下半年到明年，企業融資會異常艱難。“要不然就IPO，要不然就被并購，到時候行業格局基本就會定下來了。”

痼疾3 廣告大戰燒錢持續 營銷支出占比高

　　在融資后的開支分配上，營銷成為諸多二手車電商的主要開銷之一。

　　這在優信招股書中可以找到明確佐證。2016年、2017年以及2018年一季度，優信在銷售和營銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元和6.33億元，分別占同期總收入的96.2%、112.9%和97.5%。其中，2017年優信在銷售和營銷的投入，超過了當年的總收入。

　　優信創始人兼董事長戴琨曾表示，優信二手車在2018年的廣告投入可能會超出原計劃的10億元，達到13億元。優信招股書顯示，在2018年第一季度，優信在“銷售及市場推廣”、“研發”、“行政管理”三個主要開支上分別花了6.38億元、6806萬元、1.61億元。

　　眾所周知，為提升品牌知名度，爭取更多用戶流量，多家二手車電商選擇砸下重金開打廣告大戰。

　　據艾瑞市場咨詢的數據顯示，2015年，二手車電商廣告投放總額超過8億元，2016年則達到12億元。其中，2015年，優信用3000萬元拍下某熱門綜藝節目60秒廣告;瓜子二手車宣布一年之內將花掉10億人民幣用于市場推廣;人人車則投放了5000萬元的廣告。到了2016年，人人車的廣告投放費用漲至5億元。另據瓜子二手車公布的廣告投放規劃顯示，瓜子二手車2017年9月至年底會陸續投放5億元廣告費。

　　目前，二手車電商平臺之間的廣告大戰仍在繼續。今年5月，大搜車CEO姚軍紅稱，“大搜車在北京的廣告投放會是任何一個友商的兩倍以上，要讓老百姓(79.120, -2.09, -2.57%)百分之百看到我們的廣告。”人人車CEO李健在接受媒體采訪時表示，“隨著行業及品牌的發展，廣告和營銷也隨之進入了新階段。當用戶對行業品牌都有了一定認知基礎后，品牌口碑的重要性就會逐漸凸顯;而對公司來說，目前皆已形成較為龐大的體量和完善的運作體系，在二手車交易這樣長鏈條、環節復雜的市場里，運營效率的提升就顯得更加重要，廣告投入的策略更是應該放在整個運營效率優化的整體目標中去考慮。”

　　另一方面，補貼用戶也是二手車電商平臺營銷費用的主要用途之一。此前有媒體報道指出，由于競爭的存在，二手車電商平臺之間為了拉攏客戶，會私下以更高的報價吸引客戶。為了打消二手車主的顧慮，提前鎖定車源，部分二手車電商平臺還推出了保賣服務，也被業內看作是一種補貼用戶的行為。

痼疾4 二手車平臺誠信問題仍突出

　　值得注意的是，目前多數二手車電商的盈利模式依然不夠清晰。“目前多數二手車電商的模式都只是給二手車買賣雙方搭建交易平臺，但如果想要做大，未來還是需要能夠做到收購二手車再賣出。”賈新光認為，要做到這一步，這些二手車電商需要實現三個環節——鑒定、拍賣及誠信保障。

　　在交易過程中，二手車電商仍有諸多難點待解。“二手車具有一車一況的特點，需要線下進行車輛檢測及評估。”一位從業多年的二手車商告訴新京報記者，由于信息不對稱而導致的交易中間環節不透明、誠信機制無法建立等問題，一直是我國二手車市發展中的“痛點”，而這些“痛點”在二手車電商模式中并未消失。目前，仍常有二手車電商平臺因“數據造假、售賣事故車、售后服務不誠信”等問題而被頻頻曝光。這位二手車商認為，“對于二手車電商而言，如何健全線下服務，包括前期車輛檢測及評估、后期售后服務，如何把控交易信息的真實可信，仍是當前亟待突破的重點。”

　　2017年初，優信也曾被質疑“官網車源數據造假”。對此，優信二手車曾發布《優信二手車關于不實報道的澄清聲明》表示，優信二手車平臺總車源量真實無誤，坊間流傳的不實信息采取偷換概念的方式，刻意截取了二手車平臺周期性庫存最低點的數據，進行錯誤的邏輯推導，以達到混淆視聽的目的。

痼疾5 發力汽車金融 貸款拖欠率上升

　　面對生存困境，二手車電商紛紛將目光瞄準汽車金融業務。目前，優信、瓜子二手車、人人車、大搜車等二手車電商，以及美利金融、易鑫等平臺均針對二手車市場推出了汽車金融服務。

　　優信方面表示，其營收主要來自于交易促成收入、車貸服務促成收入以及其他收入。有業內人士分析指出，優信的車貸服務促成收入正在占據其總營收越來越多的份額。數據顯示，優信2C的汽車貸款服務收入在2016年、2017年以及2018年第一季度分別為3.14億元、9.44億元、3.59億元，分別占同期總收入的38.1%、48.4%以及55.3%。

　　此外，2017年，優信促成了12.64萬筆二手車貸款交易，貸款總額達到131億元，同比分別增長113.6%和110.7%。但值得注意的是，優信平臺上的貸款拖欠率也在隨之上升。招股書顯示，截至2016年12月31日，二手車貸款逾期1日至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18%、0.17%、0.11%和0.14%。但截至2018年3月31日，相對應的拖欠率已經分別上升至0.76%、0.77%、0.53%和1.56%。

　　隨著人們消費觀念逐漸提升，未來二手車行業金融服務具有廣闊的發展前景。不過，艾媒咨詢在《2017-2018中國網絡二手車行業研究報告》中指出，目前中國二手車金融滲透率比起新車金融滲透率偏低，與歐美發達國家相比差距明顯。